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2020年后，印度Sensex30指数（好意思元计价）累计高潮49%，在全球主要股指当中仅次于纳斯达克指数。2020年印度股市在几波疫情的冲击下举座跑输全球市集。2021年跟着西洋经济逐步复苏，表里需撑握下印度股市彰着反弹。而2022年，全球在滞胀压力下，列国央行本质紧缩的货币策略压制股市估值，印度股市则全年高位震憾。2023年，跟着好意思元流动性的改善重复印度央行上半年住手加息，印度股市震憾进取。

从驱能源来看，印度本年股市走强背后主淌若盈利增长和估值共同驱动。由于印度上市公司的事迹更多来自于内需（72.4%营收比例来自于印度国内），而本年印度原土经济增速在私东谈主消耗和投资撑握下进一步回升，印度Sensex30指数动态EPS高潮了17%，为印度股市高潮的主要孝顺。估值方面，比较于好意思债利率，股市估值与印度国债收益率的负关系性更强，况兼阐明力度更高。本年跟着能源价钱逐步回落，Q2起印度央行通知住手加息于今，印度国内流动性压力角落缓解，估值启动回暖。规则20231217，印度Sensex30指数动态PE估值上升至历史91%分位数，而宏不雅层面的巴菲特估值盘算（股市估值%GDP）为107%，处于历史94%分位数。

从资金流向来看，本年外资重新加多关于印度股市的善良，内资机构资金流入畛域处于历史平均水平，散户资金流入量不如前两年。印度国度证券来回所（NSE）数据深化，外资占印度总运动市值的比重自2006年起褂讪在40%的核心近邻。2021年到2022年外资举座净流出，跟着2023年印度经济增长展现韧性，重复2024年5月印度将迎来5年一次的总理大选，近期处所选举活动正在密集进行，全球投资者对莫迪政府纠正连接的预期有所升温。2023年以来，外资重新流入印度股市。内资机构方面，昔时几年内资机构投资者对印度股市握续处于净买入的状态，本年内资流入股市畛域处于历史平均水平。散户本年先流出后流入，当今处于小幅净流入状态。另外本年Q2后散户数目束缚上升，当今接近2022年1月份的高点。

立场上看，印度本年小盘价值相对大盘成长彰着跑赢。从行业散布来看，小市值荟萃在工业、材料板块，这意味着小市值对印度经济环境较为敏锐。相配是本年伴跟着印度政府加多成本开支，制造业景气度束缚上行，与全球低迷的制造业造成对比。行业上，房地产、成本货品、大众部门行业领路相通相对靠前。历史上小市值因子一直是印度最强的因子。自2014年来，小市值(407.62%)>价值(222.18%)>印度指数(193.25%)>盈利质地(191.22%)>低波动(187.97%)>成长(163.21%)>高股息(153.18%)。小市值和价值立场领涨印度股市，从收益率和回撤角度看，小市值因子兼具高风险、高答复和高性价比特征。

正文：近期印度股市束缚蜕变高背后有何特征？

本年以来，印度股市束缚走高，近期市值打破4万亿好意思元。一方面，油价下行故意于印度缓解通胀压力，央行住手加息流动性有所改善，另一方面经济增长超预期相配是制造业投资。同期，全球投资者对2024年的印度大选来回保握密切善良。本文主要从近期印度股市的举座风险收益特征、行业立场特征、背后驱能源伸开说合。

2020年后，印度Sensex30指数（好意思元计价）累计高潮49%，在全球主要股指当中仅次于纳斯达克指数。2020年印度股市在几波疫情的冲击下举座跑输全球市集。2021年跟着西洋经济逐步复苏，表里需撑握下印度股市彰着反弹。而2022年，全球在滞胀压力下，列国央行本质紧缩的货币策略压制股市估值，印度股市则全年高位震憾。2023年，跟着好意思元流动性的改善重复印度央行上半年住手加息，印度股市震憾进取。

图：规则20231215，2020年后印度股指的累计涨跌幅为49%

从驱能源来看，印度本年股市走强背后主淌若盈利增长和估值共同驱动。由于印度上市公司的事迹更多来自于内需（72.4%营收比例来自于印度国内），而本年印度原土经济增速在私东谈主消耗和投资撑握下进一步回升，印度Sensex30指数动态EPS高潮了17%，为印度股市高潮的主要孝顺。估值方面，比较于好意思债利率，股市估值与印度国债收益率的负关系性更强，况兼阐明力度更高。本年跟着能源价钱逐步回落，Q2起印度央行通知住手加息于今，印度国内流动性压力角落缓解，估值启动回暖。规则20231217，印度Sensex30指数动态PE估值上升至历史91%分位数，而宏不雅层面的巴菲特估值盘算（股市估值%GDP）为107%，处于历史94%分位数。

图：2020年后，印度股指的高潮多数以eps所驱动，估值小幅扩展，本年主要以估值上行所驱动

图：印度股市公司收入有72.4%来自于印度原土

图：自本年2月以来，印度央行启动住手加息，保管基准回购利率在6.5%

图：比较于好意思债利率，印度股市动态估值与印度国债利率关系性更高

图：规则202309，印度股市的巴菲特盘算为107%

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图：动态PE估值当今破正一倍范例差

从资金流向来看，本年外资重新加多关于印度股市的善良，内资机构资金流入畛域处于历史平均水平，散户资金流入量不如前两年。印度国度证券来回所（NSE）数据深化，外资占印度总运动市值的比重自2006年起褂讪在40%的核心近邻。2021年到2022年外资举座净流出，跟着2023年印度经济增长展现韧性，重复2024年5月印度将迎来5年一次的总理大选，近期处所选举活动正在密集进行，全球投资者对莫迪政府纠正连接的预期有所升温。2023年以来，外资重新流入印度股市。内资机构方面，昔时几年内资机构投资者对印度股市握续处于净买入的状态，本年内资流入股市畛域处于历史平均水平。散户本年先流出后流入，当今处于小幅净流入状态。另外本年Q2后散户数目束缚上升，当今接近2022年1月份的高点。

图：外成本年重新流入印度股市

注：2023FY指202204-202303

图：本年内资（DII）流入印度股市节拍处于历史平均水平

图：印度散户本年先流出后流入，当今小幅净流入

图：散户数目从本年2季度以来束缚上升

立场上看，印度本年小盘价值相对大盘成长彰着跑赢。从行业散布来看，小市值荟萃在工业、材料和金融板块，这意味着小市值因子对印度经济环境较为敏锐。相配是本年伴跟着印度政府加多成本开支，制造业景气度束缚上行，与全球低迷的制造业造成对比。行业上，房地产、成本货品、大众部门行业相通领路相对靠前。历史来看，小市值因子一直是印度最强的因子。自2014年启动，印度指数累计涨幅193%。涨幅领路上，小市值(407.62%)>价值(222.18%)>印度指数(193.25%)>盈利质地(191.22%)>低波动(187.97%)>成长(163.21%)>高股息(153.18%)。价值和小市值立场领涨印度股市。收益风险性价比喻面，印度小市值因子兼具高风险、高答复和高性价比特征。将六大印度立场因子诡计年度的答复和年内最大回撤，发现小市值具备高风险和高答复的特征，年度答复均值和最大回撤的完全水平高局榜首。

图：房地产、成本货品、大众部门（公用奇迹）行业领路相对靠前，通讯、银行、油气板块相对跑输

图：本年印度小盘价值相对大盘成长有彰着上风

图：印度小市值因子主要散布在工业、材料上

图：印度经济主要由私东谈主消耗和国内投资为主，近期出口孝顺有所加多

图：印度制造业PMI本年在主要经济体里领路较为亮眼

图：恒久来看，印度小市值和价值立场领涨

图：印度小市值高风险高答复

图：印度股市龙头股荟萃在能源、银行、软件就业、成本品、平日消耗等行业

图：印度股市龙头股估值低于市集举座水平

本文作家：申万宏源证券金倩婧（执业文凭编号：A0230513070004）、冯晓宇（执业文凭编号：A0230521080005）、林遵东（执业文凭编号：A0230122080008）、王胜（执业文凭编号：A0230511060001），开头：申万宏源策略彩票炸金花，原文标题：《【申万宏源策略】近期印度股市高潮有何特征？——全球财富建设每周聚焦（20231211-20231217）》