事件：公司发布2023年半年报，23H1公司兑现贸易总收入1.63亿元（yoy+12.3%），归母净利润2381万元（yoy-6.8%），扣非归母净利润2199万元（yoy+11.1%）。其中，23Q2兑现贸易总收入8280万元（yoy+17.7%），归母净利润1315万元（ yoy+10.0% ），扣非归母净利润1226万元（yoy+45.6%）。

　　餐饮渠谈权贵复苏，下半年收入端成长有望提速。分渠谈看，23H1公司餐饮/食物加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商（零卖）渠谈营收分手为7175/5997/2327/101/95/573万元，分手同比+52.6%/-3.5%/-17.5%/+2.1%/+116.0%/-6.0%，上半年餐饮渠谈增速进展亮眼。左证国度统计局数据，23Q1/Q2国内社零餐饮收入分手同比+13.9%/+29.9%，名额以上餐饮收入分手联结比+25.8%/+35.5%，公司餐饮渠谈收增速分手+34.3%/+78.8%，公司23H1餐饮端成前途展权贵优于行业举座。客户方面，公司目下已领有呷哺呷哺、味千拉面、鱼酷、永和大王等国内优质连锁餐饮企业客户，永恒以来一直是圣农集团、廉明集团等著名食物加工企业的供应商。23年以来公司握续受益于餐饮需求回暖，以及国内餐饮连锁化率擢升趋势，公司在复调鸿沟已具备先发上风，渠谈&客户拓展稳步推动。筹备下半年，咱们筹备低基数效应重叠销售旺季莅临，公司收入端成长有望提速。

　　毛利率同比擢升，销售用度前置。23H1公司毛利率39.64%（yoy+0.39pcts）。技术用度率22.77%（yoy+0.63pcts），其中销售用度率7.90%（yoy+1.04pcts），经管用度率10.46%（yoy-0.45pcts），研发用度率3.83%（yoy-0.16pcts），财务用度率0.58%（yoy+0.19pcts）。23H1销售用度率擢升主要系市集扩张用度前置，咱们筹备全年销售用度率同比维稳。归母净利率14.63%（yoy-2.99pcts），主要系政府扶持、短期搭理收益比拟客岁同期减少。筹备全年，随餐饮端需求稳步斥地，新址品&新订单有望初始毛利率结构性擢升，同期原料&包材资本压力趋缓，咱们筹备全年净利率有望同比擢升。

　　投资提议：短期，餐饮端尤其是连锁餐饮权贵复苏初始公司成长，股权激勉彰显公司成长信心；永恒，公司定增募资插足年产35,000吨复合调味品出产线、年产30,000吨治愈食物（预制菜）出产线、年产20,000吨预拌粉出产线等成扬名目，有望惩处公司产能瓶颈扫尾，同期深切新老客户互助，为公司成长带来新增长弧线。咱们筹备公司2023-2025年营收分手为4.17/5.15/6.44亿元，同比增长35.1%/23.6%/25.1%，归母净利润分手为0.76/1.00/1.33亿元，同比增长49.5%/30.9%/33.3%，面前市值（8月18日收盘价）对应PE分手为40/31/23X，保管“推选”评级。

风险教导：行业竞争加重、食物安全事故、原材料价钱大幅波动等威尼斯人炸金花

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